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李秋实:医药产业拐点已至 重点关注头部和创新

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李秋实:首先大的逻辑,就是前面讲到的“头部”和“创新”。如果从大制药、大器械来讲,我们看好的是像恒瑞、迈瑞这种巨型的综合性医药企业,以及一些专科药领域的龙头,还有就是创新型企业。

  11月8日,由每日经济新闻主办的“2019第八届中国上市公司高峰论坛”在成都举行。在当日下午举行的“2019中国科创资本高峰论坛”上,高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实发表了主旨演讲。

  在论坛召开期间,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访了李秋实,深入探讨了我国医疗产业的发展现状、投资环境以及高特佳的投资逻辑等。

  医药企业亟待升级转型

  NBD:在科创板上市或者申报的企业中,生物医药行业公司占了很大一部分,您认为科创板对生物医药企业的发展有哪些作用?

  李秋实:我觉得科创板的设计,是希望一些偏创新型的公司——其中包括收入利润都不是很高的、甚至是没有收入利润的公司,都能上市。所以科创板对这种创新类的企业,包括创新药、创新器械公司是有很大的支持和鼓励的,原来它们只能在一级市场融资,现在也可以上市在二级市场融资了。

  NBD:除了政策方面,我国生物医药行业还面临哪些机遇和挑战?

  李秋实:机会方面,现在全球的医药创新都在向中国进行产业转移。比较典型的就是以药明康德凯莱英等为首的一些CRO、CDMO企业的景气度非常高,国外一些大药厂的研发创新外包服务也在向中国进行产业转移。

  挑战方面,除了刚才讲的仿制药向创新药转型的难度会比较大,其实我们完全创新的创新药的挑战也非常大。一方面是虽然大量资金进来,新药审批也加快,但是我国的人才短期有点供给不足,这需要一定时间;另一方面就是整个新药研发的体系,因为新药研发不仅需要科学家,它与工业一样,还需要一个完善的研发创新的配套服务体系,这个仍然需要时间去积累。

  NBD:面对这些机遇和挑战,您认为中国的生物医药企业要如何才能实现完美转型?

  李秋实:中国医疗产业已经进入全新的拐点时代,要实现转型有两种方式。一种方式就是企业扎扎实实去投资,然后组建新药的科研团队,这个是必须要完成的一个转型。但现在有的企业已经来不及建团队了,或者说建了团队但是获取的新药品种不够。那么那些有实力的传统制药企业,可以采用License-in模式,去引进一些别人在研的品种,即通过专利引进的方式,也能实现一些产业布局或者转型。不过,目前仍然只有头部的二三十家企业能实现这样的转型。

  投资向头部企业集聚

  NBD:很多创新药企在一级市场估值很高,但是上市之后,二级市场的估值却形成了倒挂,凤凰城娱乐说,您对这种情况怎么看?

  李秋实:对,这个也是高特佳转型二级市场的重要原因之一,有的时候估值是倒挂的。一个好的资产可能在preIPO轮的估值比上市后还贵,所以不如在上市后再买再去投。

  二级市场估值倒挂的情况,也会反过来影响到一级市场的一些估值问题,导致一级市场投资会更加谨慎,现在是一个不断趋于理性的态势。但我仍然觉得现在的几家创新药公司中,未来会出现很大的分化。有的企业会出现估值倒挂是正常的,因为标的本身确实没那么好,资本市场没看到它的管线研发和新药进展,估值就下来了。所以随着研发的不断推进,一家创新药企真正的价值就会得到体现。但其实还是要保持理性,理性分析这个新药研发的具体情况。

  NBD:您如何看待如今生物医药投资估值体系?还有科创板创新药企的估值问题?

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